光大期货【橡胶】：下游刚需停滞 合约近强远弱

1、光大刚需供给端，期货国内已至停割期，橡胶下游供应压力减弱，停滞国外旺产季本周降水较多，合约天胶进口压力仍存。近强QinRex据马来西亚统计局消息，远弱2022年11月天胶出口量同比降16.1%至51，光大刚需104吨，期货环比则增23%。橡胶下游其中54.3%出口至中国。停滞2022年12月中国进口天然及合成（含胶乳）合计76.2万吨，合约较2021年同期的近强63.4万吨增加20.2%。2022年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计736万吨，远弱较2021年的光大刚需676.9万吨增加8.7%。

2、需求端，下游轮胎厂将全面进入假期模式，开工负荷将大幅下滑。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为36.61%，较上周下滑7.29个百分点，较去年同期下滑22.47个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为42.94%，较上周下滑8.88个百分点，较去年同期下滑16.48个百分点。2022年，汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比分别增长3.4%和2.1%，与上年相比，产量增速持平，销量增速下降1.7个百分点。

3、库存，天胶与下游轮胎均处于累库阶段，全钢和半钢胎库存天数保持新高，待节后需求恢复后有望去库。卓创资讯调研数据显示，截至1月6日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为13.12万吨，较上期增0.43万吨，增幅3.39%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为45.04万吨，较上期增0.87万吨，增幅1.97%。合计库存58.16万吨，较上期增加1.3万吨。截止01-13，天胶仓单18.18万吨，周环比增加12100吨。交易所总库存19.0204万吨，周环比增加3460吨。截止01-13，20号胶仓单3.1026万吨，周环比增加2015吨。交易所总库存3.5915万吨，周环比增加1915吨。截至2023年1月8日，中国天然橡胶社会库存115.8万吨，较上期增加2.45万吨，增幅2.17%。

4、上周胶价小幅震荡上移，沪胶主力2305合约周环比上涨0.8%。天胶RU5-9价差和RU1-5价差明显走扩，RU近端合约拉涨严重，BACK结构明显加深。供给端短期受雨水影响小幅波动，需求端迎来春节假期，刚需基本进入停滞状态，短期天然橡胶市场或跟随受宏观环境呈现震荡反复运行态势。

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