1月工业硅震荡走弱后企稳，光大硅弱截至2月3日主力2308收于17745元/吨，期货月度跌幅1.8%。势复苏涨势乏现货价格延续下调趋势，光大硅弱百川通氧553参考价格在17300元/吨，期货月度降幅5.46%，势复苏涨势乏421参考价格在18550元/吨，光大硅弱月度降幅4.38%。期货

1．供给：1月预计国内金属硅产量25.85万吨，势复苏涨势乏环比下滑8.8%，光大硅弱同比增长6.89%。期货开炉数量相比12月减少60台至305台，势复苏涨势乏开炉率下滑6.78%至43.08%。光大硅弱三大主产地，期货新疆通运走入正轨，势复苏涨势乏节前停工企业复产速度乐观，节后产量高位释放；西南高电力成本凸显，硅厂开始大规模停炉检修，云南四川等地开工持续走低，且出货程度不佳。受电力成本上调影响，重庆、青海供给水平开始回落，贵州、福建等地均有停炉企业，湖南地区全部停炉，预计北宽南紧的供应格局将持续下去。

2．需求：有机硅市场信心回升，开始修复亏损、探涨回暖。随着山东厂商引领提高报价，DMC价格重回16800-17200元/吨。月度DMC产量环比上涨1800吨至14.13万吨，开工率上涨2%至66%。节后中天东方结束检修开机重启，山东金岭、恒星化学即将开机。多晶硅价格止跌反弹至19-20万元/吨附近，回涨5.5万元/吨。前期11-13万元/吨订单结束，后续以挺价为主。晶硅产量大幅增加8500吨至9.03万吨，开工率由85.91%高位涨至97.05%。节后终端需求稳步复苏，1月光伏装机速度快速提升，带动上游硅片开工上行，硅料产量有望创近10万吨新高位，同时在途库存物流逐步顺畅。

3．库存：1月国内工业硅整体累库4040吨至22.55万吨，其中主要增幅来自厂库，整体累库7040吨至11.05万吨；三大港口库存，黄埔港去库1000吨至3.9万吨，天津港持稳在2.6万吨，昆明港去库2000吨至5万吨。

4．观点：节内市场大稳小动，节后市场活跃度不高，南北地区存在分歧。西南地区持续停炉，硅厂态度偏向挺价惜售；西北高位放产，企业陆续开工、存在库存积累压力。硅势整体仍难言乐观，一是年末企业为保资金流转、存在较多清库结算操作，但根源问题是下游主要两大支撑板块中，有机硅终端需求有回暖迹象，但边际改善乏力；光伏增速乐观，但产业链向上反馈效应缓慢。预计硅价偏弱整理为主，关注成本线附近支撑反弹。