中泰国际:重申信达生物买入评级 目标价37.50港元

达伯舒一季度销售略逊预期,中泰重申但二季度起将回升
早前公布2022年1季度主要产品超10亿元人民币(下同),国际较去年同期录得双位数增长。信达根据我们的生物了解,主力产品达伯舒销售收入为5.5~6亿元,买入目标略微低于预期,评级但是价港其他产品则略超预期。达伯舒销售一季度略显疲软,中泰重申但是国际预计二季度后将回升,主要理由包括:1)医保谈判降价实际影响有限:达伯舒一季度售价略受医保谈判降价影响,信达但是生物降价的年付费为3.6~3.8万港元,较原赠药后年付费约仅低10%左右,买入目标所以实际影响有限。评级由于达伯舒于2021年底公布的价港新版医保目录中新增三大适应症(非鳞非小细胞肺癌、鳞状非小细胞肺癌、中泰重申不可切除或转移性肝癌),预计销量将增加。2)国内疫情舒缓后公司营运将全面恢复:公司总部位于上海,三月份略受上海疫情影响。随着上海疫情受控,公司营运将复原。3)达伯舒在胃癌与食管癌方面的上市申请也已经提交,如能获批将提振产品销售。综合以上情况,我们轻微下调达伯舒销售预测,但是预计达伯舒销售收入CAGR仍将达22.6%。
预计医药销售业务2021-24E总收入CAGR为26.1%
除达伯舒以外,公司主营业务医药销售业务中已上市产品还有肿瘤药达莜同(贝伐珠单抗)、自身免疫药苏立信、达伯华(利妥昔单抗)等重磅产品。从一季度情况看,这些产品总销售额超4亿并略超预期。虽然近日公布中止与Coherus(CHRS US)合作在美国与加拿大销售达莜同,但公司主要收入来源在中国,达莜同一季度疫情期间销售情况很好,表明在中国认可度很高,中止在北美合作基本不会对收入产生影响。综合达伯舒及其他产品销售情况,预计公司2021-24E医药销售业务总收入CAGR为26.1%。
研发管线中其他产品逐步兑现后将注入新亮点
除已经上市的品种外,公司研发管线中还有 19 种肿瘤药产品,涵盖单抗、双抗、小分子、CAR-T 等多种广受市场关注的产品,其中有七种产品已进入关键性 2/3 期试验或者上市申请阶段,这些产品上市后将为公司获利新亮点。
重申“买入”评级,目标价调整为37.50港元
综合以上情况,我们将2021-24E收入预测分别下调4.4%、5.3%、5.7%,并相应上调股东净亏损预测。根据调整后DCF模型,我们将目标价从41.95港元调整至37.50港元,维持“买入”评级。
风险提示:(一)新冠疫情反复导致公司生产受影响;(二)新药上市后销售情况差于预期;(三)新药研发进度慢于预期。
相关文章
- “袁芳要离职了。”过去一年里,类似传闻时不时就会蹿出来。如今,传闻终于有迹可循。11月19日,工银瑞信发布基金经理变更公告,袁芳一次性卸任在管的5只基金。虽然离任原因标注的是“工作调整”,但业内的推测2025-07-09
- 炒股就看,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!中国基金报记者 若晖一季度A股市场风浪加剧,对于过去一年依靠权益资产增强组合收益的“固收+”产品而言无疑是巨大的考验。从最新披露的一季报情况看,2025-07-09
- 来源:中国消防【#幼童被锁车内家长拒绝破窗#】近日,江苏无锡,一名幼童被锁车内,消防员赶赴营救,家长却不同意破窗,执意要等开锁师傅。看着孩子在车内满脸通红、哇哇大哭,消防员拿来战斗服盖在车窗上,还时不2025-07-09
降低射频前端开发难度,今年将推出运行OpenRF 1.0规范的手机
近日,据海外媒体报道,Open RF 协会的一位高管向媒体透露,运行 Open RF 1.0 规范的手机预计将会在今年上市。随着 5G 时代的到来,射频前端设计和工艺难度都大幅提升。为了应对这方面的挑2025-07-09基辅市长:基辅可能因断电面临“二战以来最糟糕冬天”,最坏情况是……
【环球网报道】综合俄罗斯《报纸报》、俄新社23日报道,基辅市长克利奇科接受德国《图片报》采访时谈及该市供电问题。《报纸报》称,他称,基辅可能因断电而面临“二战以来最糟糕的冬天”。据俄新社报道,克利奇科2025-07-09- 中国网财经4月24日讯记者 杜丁)昨日,信用广州发布的一则行政处罚信息显示,广东博爱医疗集团有限公司因发布虚假广告,被罚款近4万元。通报称,该企业行为违反了《中华人民共和国广告法》第四条第一款的规定,2025-07-09
最新评论