发布研究报告称，交银级目维持（09866）“中性”评级，国际港元下调2023/24年收入预测18.4%/17.7%，维持蔚以反映较为保守的性评销量预测，预计2023年销量为18万辆。交银级目另预计2023年净亏损在居高不下的国际港元运营费用拖累下会保持高位，目标价下调至83.1港元。维持蔚

报告中称，性评蔚来汽车期内收入及销量同比增长36.3%/34%；毛利率为10.4%，交银级目低于2022年3季度13.3%，国际港元主要由于4季度对现有ES8、维持蔚ES6 和EC6车型相关的性评存货拨备。此外，交银级目公司研发及销售费用依然庞大，国际港元全年占总收入的维持蔚22%/21.4%；全年净亏损扩大至144亿元人民币。公司指引2023年1季度汽车交付量将在3.1-3.3万辆之间，同比增长20.3%-28.1%，环比下降17.6%-22.6%，低于该行预期。

该行预计，蔚来汽车2023年的销量增长动能将主要来自于ET5。虽然蔚来今年计划基于蔚来第二代技术平台推出5款全新产品，但由于售价和定位十分相近，预计将会形成互相竞争的格局。此外，由于2023年ET5是主要的销量增长车型且有着较低的毛利率，该行预计将会拖累毛利率恢复。